Las revisiones a la baja de las proyecciones de crecimiento apenas comienzan.
Por Mohamed A. El-Erian / Bloomberg
Traducción: Decio Machado
Los analistas y economistas de Wall Street coinciden en una trayectoria más turbulenta a corto plazo para la economía estadounidense. El panorama es más irregular de lo previsto, con tasas de crecimiento más bajas, mayores presiones inflacionarias e interacciones económicas y financieras internacionales más complejas. Sin embargo, las opiniones siguen divergiendo marcadamente sobre las perspectivas a largo plazo: algunos creen que EEUU está afinando su ventaja, mientras que otros temen que se esté debilitando.
Los recientes datos «blandos» siguen dando señales de alerta, como lo demuestra la decepcionante encuesta de confianza del consumidor del viernes de la Universidad de Michigan. La confianza, las expectativas de ingresos y la inflación van por mal camino. Algunas de estas señales comienzan a reflejarse en los datos «duros», lo que indica lo que preveo firmemente que será una ronda masiva de revisiones de las previsiones de crecimiento para 2025.
Olvídense de la proyección de enero del Fondo Monetario Internacional del 2,7% para el crecimiento económico de EEUU en 2025 (que constituyó una revisión al alza debido a la previsión del FMI de una mayor demanda y un efecto riqueza favorable). En cambio, es de esperar que esta y otras proyecciones se revisen al 2% o menos en las próximas semanas, con Goldman Sachs Group Inc. ya rebajando su pronóstico al 1,7%.
Las razones de estas revisiones a la baja son cada vez mayores. La preocupación por los consumidores de bajos ingresos se ve agravada por la incertidumbre política derivada de los aranceles y los anuncios del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), lo que alimenta la inseguridad en los ingresos, los precios y la interrupción de los pagos federales a los contratistas. El discurso de la administración Trump ha evolucionado del «nada que ver aquí» a «pequeñas perturbaciones» asociadas a una «desintoxicación» económica.
Pronto, los analistas y economistas también se preocuparán por un efecto riqueza negativo tras la repentina caída del mercado bursátil. Esto incluye la quinta corrección más rápida del Indice S&P 500 desde la Segunda Guerra Mundial. También es probable que se haga evidente que la capacidad de la Reserva Federal para recortar significativamente las tasas de interés debido a las preocupaciones sobre el empleo y el crecimiento podría verse limitada por una dinámica inflacionaria desfavorable.
Si bien existe una convergencia de opiniones sobre las dificultades del camino, las opiniones sobre el destino son bastante claras. Es posible que se acentúen aún más en las próximas semanas.
Algunos consideran que este período de transición mejora las perspectivas a largo plazo de Estados Unidos, con un sector privado más eficiente, un gobierno simplificado, normas antimonopolio menos estrictas, recortes de impuestos, menores costos energéticos y una dinámica de deuda controlada. A nivel internacional, visualizan a Estados Unidos operando en un sistema comercial más justo, con más empresas nacionales y extranjeras que traen actividades de producción a Estados Unidos y otros países que asumen una mayor carga financiera para la seguridad nacional.
Otros temen que Estados Unidos esté erosionando fortalezas estructurales de larga data. Les preocupa el daño a largo plazo a la actividad del sector privado debido a un entorno operativo menos predecible y un Estado de derecho inconsistente. Prevén que la carga de la deuda aumentará a medida que flaquea el crecimiento real y potencial. Dudan de las mejoras de eficiencia derivadas de las reformas gubernamentales en curso y consideran que Estados Unidos está socavando su papel económico central a medida que otros países reestructuran sus relaciones comerciales y se alejan del dólar.
Si bien ahora existe un consenso mucho mayor sobre las perspectivas a corto plazo, es demasiado pronto para tener certeza sobre el futuro de la economía estadounidense. Lo que parece innegable es que el camino podría complicarse aún más a medida que el mundo continúa reaccionando a los acontecimientos en Estados Unidos.
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